Même si je suis un fervent supporter de l’Internet et du potentiel que représente la toile, j’ai souvent indiqué que de nombreuses entreprises me semblaient sur valorisées.
Bien évidemment les premières touchées sont celles dont les modèles économiques ne sont pas validés comme YouTube qui dépense plus en bande passante que ses revenus alors que moins de 5% des contenus hébergés sont monétisables.
Dans un article début 2006 (Google vs Microsoft : jouent-ils sur le même terrain ?) j’analysais le modèle de Google par rapport à celui de Microsoft et la valorisation que me semblait pertinente était 250 $. On s’en rapproche.
Pour Yahoo la problématique est sensiblement la même, le management du portail californien est resté sur des idées d’avant la crise de 2000 hors cette industrie bouge très vite. L’arrivée de facebook, de MySpace suivi par des initiatives comme Hulu, dans les contenus, menace clairement la répartition des cartes de l’internet et Yahoo n’a pas su se réinventé. Cela peut paraître paradoxal pour des acteurs si jeunes par rapport à d’autres industries mais il faut avoir en mémoire qu’internet est une industrie très jeune.
Les services et les usages sont encore largement à inventer car nous sommes dans une époque intermédiaire où les anciens modèles économiques des industries impactées par la toile, cohabitent avec des nouveaux modèles par toujours stabilisés.
Pour Yahoo, l’offre de Microsoft était inespérée et les actionnaires du portail doivent singulièrement regretter l’opération. Que Jerry Yang soit encore à la tête de l’entreprise est pour moi un mystère…
Au plus haut deleur cours de bourse, l’action Yahoo a coté plus de 100$ et celle de Google a tenjanté les 715.
En écrivant ces lignes l’action de Google passe dessous les 285$ ce qui lui donne un PER de plus de 17 alors que celui d’Apple, par exemple est de 16. Celui de Microsoft est de 10,5. Cela peut laisser penser que l’action Google n’a pas fini de baisser.
Le PER de Yahoo est de 15 et l’action pourrait avoir atteint un planché sauf en cas de grosse baisse de la publicité sur internet, ce qui justement n’est pas à exclure.
Toutes les technos sont touchées
Dans la situation actuelle les entreprises de l’internet, des télécom et des médias qui ont besoin de cash vont avoir du mal à en trouver. Cela pourrait faire l’affaire des acteurs historiques qui ont des réserves financières et qui pourraient mettre la main sur des startups hier arrogantes…
Rappelons que News Corp dispose de 5 milliards de cash, Apple 20, Microsoft 15. De quoi réaliser de belle acquisition…
Google doit faire évoluer son modèle
Le moteur californien a, jusqu’ici, peut réussi dans la diversification de son modèle, tout au moins sur les recettes mais l’essentiel de ses revenus de 17 milliards de dollars proviennent de son modèle d’origine de méta agence de pub.
La croissance organique tend à fléchir et pour conserver un cours de bourse élevé le groupe a multiplié les lancements de produits et services, pas toujours très intéressant. Aujourd’hui le marché en a pris conscience et le retour de bâton est brutal.
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